中邮证券有限责任公司鲍学博,马强近期对高德红外进行研究并发布了研究报告《完整装备系统总体产品获得大批量订货，向下游拓展终结硕果》，本报告对高德红外给出买入评级，当前股价为8.16元。
高德红外(002414)
事件
公司8月1日发布公告，近日与客户签订了某型号完整装备系统总体产品及某型号红外热像仪订货合同，合同金额为2.75亿。
点评
1、本次合同是公司取得该型号装备系统总体产品小批量订单后签署的国内大批量采购订单，产业链向下游拓展终结硕果。得益于高效、创新、一体化的科研生产体系优势，公司率先在国内研制成功了某型号完整装备系统并获得该类系统总体科研生产资质，成为向国家提供重点型号系统总体产品的民营企业。今年初，公司完整装备系统总体项目再次取得新进展，国内两个升级总体项目即将启动科研试制工作，公司将承接这两个国内重点总体型号项目的批量生产任务。我们认为，本次大批量采购合同的签署进一步稳固了公司作为完整装备系统总体单位的行业地位，随着本次合同相应型号不断量产以及未来新型号的定型量产，公司完整装备系统业务将助力公司体量再上新台阶。
2、积极开展海外业务合作，完整装备系统出口前景广阔。在出口领域，公司已完成多款型号系统产品的外贸出口立项审批，相关型号项目及完整装备类系统产品已相继在海外展台上展出，海外市场需求对接顺利。
3、民品领域乘用车红外前装市场空间广阔，公司红外前装在广汽埃安完成定点。红外辅助驾驶功能可以完美解决现有智驾感知系统在某些场景下容易失效的缺陷，将成为自动驾驶感知方案的必选项，公司先后斩获东风猛士、广汽埃安两大主机厂前装定点项目，助力车企打造全天候智驾感知方案。随着红外探测器成本不断下降，红外技术在乘用车上的渗透率有望迅速提升，市场空间广阔。
4、员工持股彰显长期发展信心。2022年，公司实施了员工持股计划，自公司公告最后一笔标的股票过户至员工持股计划名下之日起12个月后开始分四期解锁，锁定期最长48个月，解锁比例分别为20%、20%、40%、20%。我们认为，员工持股计划能够有效激发公司员工的积极性，提高经营效率，同时彰显了公司长期发展信心。
5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为8.57、10.65、13.08亿元，对应当前股价PE分别为41、33、27倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
军方武器装备采购不及预期；公司在重要装备竞标中失利；民品应用拓展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券石康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为44.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.2亿，根据现价换算的预测PE为48.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，高德红外（002414）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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