银河证券:展望2024年 港股面临哪些机会与风险?

追风

  银河证券发布研究报告称,展望2024年,港股面临如下机会与风险:(1)若国际地缘政治冲突缓解、中美关系向好,叠加市场对美联储降息预期升温,则有利于市场风险偏好回升,从而推动当前估值较低的港股反弹。(2)美联储结束加息并开启降息之后,海外流动性好转,外资回流可能性较大,将带来港股整体上涨的机会,前期外资流出较大的行业反弹可能性较高。

银河证券:展望2024年 港股面临哪些机会与风险? 第1张

  报告导读:

  待势,乃谋略之精髓,其要旨在于审时度势与静待良机;乘时,则显智慧之巧思,关键在于把握时机与趁势而为。回溯2023年,国内经济增速放缓,美联储尚处于加息周期,国际地缘扰动不断,多重因素扰动下港股呈现倒“V”型走势。展望2024年,流动性、业绩、估值等方面的积极因素正悄然汇聚,正待国内宏观经济增速上升之“势”,望乘美欧等经济体开启降息之“时”。2024年港股或“待势乘时,所谓蛟龙得云雨,终非池中物”。

  ▍银河证券主要观点如下:

  港股市场表现回顾:

  (1)1992年至今,恒生指数共经历了9次跌幅较大的下调周期,平均每次下跌持续244个交易日,平均跌幅为43.75%,2021年以来的下调接近历史极值水平。港股下跌原因有以下几点:国内外金融危机引发市场恐慌抛售;美联储收紧货币政策;香港与大陆经济增速放缓。

  (2)将2021年2月至今的港股行情分为3个阶段:第一阶段(2021年2月17日至2022年10月31日)恒生指数下跌52.75%,第二阶段(2022年11月1日至2023年1月27日)上涨54.48%,第三阶段(2023年1月28日至11月30日)下跌24.88%。每个阶段,国际中介机构资金净流入流出占比均超过40%,即当前港股的定价权仍然在国际资金手中。

  2023年,港股表现与欧美、日本、韩国、越南等市场股指表现形成鲜明对比;恒生AH股溢价指数总体呈上升趋势,港股投资价值凸显。

  2024年三大影响因素分解:

  (1)资金面:主要取决于美联储货币政策。待美联储开启降息后,美债利率将回落,有利于港股估值回升和国际资金回流。国内宽松的货币政策环境,也有利于南向资金流入港股。

  (2)基本面:主要取决于国内经济增速。当前国内经济周期正从底部回升,叠加稳增长政策支持,增长斜率有望上升,支撑港股走出底部。

  (3)市场风险偏好与估值:港股受国际地缘政治冲突扰动较大,当前交投活跃度较低;11月底,恒生指数PE估值降至2019年以来1.75%分位数水平;恒生指数相对美债的风险溢价率升至7.95%,处于2013年以来61.78%分位数,港股估值已处于历史较低水平。

  2024年港股投资策略:

  展望2024年,港股面临如下机会与风险:(1)若国际地缘政治冲突缓解、中美关系向好,叠加市场对美联储降息预期升温,则有利于市场风险偏好回升,从而推动当前估值较低的港股反弹。

  (2)美联储结束加息并开启降息之后,海外流动性好转,外资回流可能性较大,将带来港股整体上涨的机会,前期外资流出较大的行业反弹可能性较高。

  港股结构性博弈:

  结合宏观经济环境、库存周期走势等因素来看,业绩复苏确定性较高的行业,也是资金流入可能性较大的行业。综合来看,上涨可能较大的行业主要有资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费业;

  而金融业、地产建筑业可能存在局部短期机会;能源业、原材料业受国际大宗商品价格波动影响较大,但中上游行业主动补库趋势更加明显后,有望开启上升行情。

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