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来源：长江商报
江苏万达特种轴承股份有限公司（简称“万达轴承”）距北交所上市只差临门一脚。1月19日，其正式通过北交所上市委员会的审议。
万达轴承主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售。从业绩上看，在经历2021年业绩暴增后，2022年万达轴承营收、净利润双双下滑，净利润同比降幅更是高达54.26%，2023年上半年，公司业绩仍在下滑。
长江商报记者注意到，叉车轴承是万达轴承的核心产品，贡献超90%的收入。因此，叉车轴承销售是否景气，直接决定了公司业绩走向，而2020年至2023年上半年（下称“报告期”），公司叉车轴承的产销率呈现下降趋势。
在研发上，万达轴承投入强度不如同行，报告期公司研发费用率在3%左右，2023年上半年降至2.62%，明显低于可比公司平均值。
值得一提的是，IPO前，万达轴承大举分红，2020年及2021年两年间分红6次，合计分红9324.3万元，而本次IPO公司拟将4000万元募资用于补充流动资金。
产品结构单一业绩下滑
资料显示，万达轴承成立于2001年9月，前身为国营如皋轴承厂，建厂于1969年，是国家首批专精特新“小巨人”企业、国家制造业单项冠军示范企业。
2023年1月，万达轴承正式挂牌新三板，同年11月，万达轴承IPO获北交所受理。近日，其北交所IPO过会。
招股书显示，万达轴承的主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售，主要产品包括叉车轴承、回转支承等。
从业绩表现上看，万达轴承存在一定的业绩波动，招股书显示，2020年至2023上半年，万达轴承营业收入分别为2.61亿元、3.54亿元、3.38亿元和1.7亿元，净利润分别为1705.39万元、9498.59万元、4345.04万元和2546.59万元。
长江商报记者注意到，2022年公司营业收入同比下滑了4.5%，而净利润同比降幅达54.26%，几乎呈现“断崖式”下滑。2023年上半年，公司营收和净利润继续下滑，同比降幅分别为5.74%、0.38%。对此，万达轴承表示，主要受宏观经济因素影响。
万达轴承超90%的收入来源于叉车轴承业务，产品结构较为单一。而报告期内，公司核心产品叉车轴承的产销率呈现下降趋势，分别为102.99%、99.67%、88.71%、92.67%。
与之相对应的，万达轴承存货规模呈现扩大趋势。报告期，公司存货规模分别为0.52亿元、0.83亿元、1.12亿元和1.13亿元，占资产总额比例分别为12.30%、15.36%、19.05%和20.43%。
除了以上问题，长江商报记者注意到，万达轴承的“造血”能力也堪忧。报告期内，万达轴承经营性现金流净额分别为2054.44万元、5570.04万元、6910.89万元、-2682.58万元，其中2021年及2023年上半年均低于同期净利润。
对于经营性现金流告负，万达轴承称，主要是因为2023年上半年公司整体收入较上年同期有所下降，同时客户更多地通过票据回款，现金回款比例有所下降；公司缴纳了以前年度缓交的税费，同时增值税进项税额相较于以前年度有所减少，公司当期支付的各项税费有所增加。
两年分红6次
据了解，万达轴承的主要客户为安徽合力、杭叉集团、中国龙工、丰田叉车、凯傲集团等境内外叉车龙头企业。
招股书显示，报告期各期，万达轴承前五大客户的销售占比分别为56.92%、52.69%、48.82%和52.80%，占比较高，未来如果与主要客户之间的合作关系发生变化，可能会影响公司的经营业绩。
长江商报记者注意到，在招股书中，万达轴承自称“国内规模最大的叉车专用轴承制造商”、“2021年和2022年国内市场占有率位居第一”，但从研发投入的角度来看，万达轴承并不算是“优等生”。
报告期内，万达轴承的研发费用分别为788.69万元、1272.41万元、1083.24万元、446.99万元，研发费用占营业收入的比例分别为3.02%、3.59%、3.2%、2.62%，其研发费用率明显低于可比公司平均值。报告期内，可比公司研发费用率平均值分别为5.38%、5.08%、5.30%和4.71%。
对此，万达轴承解释称，2022年研发费用率较2021年下降0.39个百分点，主要系2022年研发项目主要以工艺方法升级和技术改进为主，进入大批量试制阶段的项目较少，使得直接材料投入有所下降。2023年上半年，研发费用率较2022年下降0.58个百分点，主要系2023年上半年研发项目数较少，研发费用支出有所降低。
本次IPO，万达轴承拟募集资金3亿元，将全部投资于工业车辆专用轴承建设项目、智能装备特种轴承研制及产业化项目、补充流动资金项目。其中，用于补充流动资金的金额为4000万元。
需要注意的是，此前万达轴承有数次大手笔分红的行为，招股书显示，2020—2021年，万达轴承曾进行了6次分红。
2020年1月16日，万达轴承向股东现金分红478.02万元；2020年2月26日，现金分红100万元；2020年12月2日，现金分红88.28万元；2021年1月6日，现金分红333万元；2021年8月21日，现金分红6660万元；2021年8月24日，现金分红1665万元。
据统计，万达轴承6次实施现金分红合计9324.3万元，具体来看，2020年3次分红合计666.3万元，占当年净利润的39.07%；2021年3次分红合计8658万元，占当年净利润的91.15%。
目前来看，万达轴承并不算“缺钱”，招股书显示，2020年至2023年上半年，万达轴承的货币资金分别为517.37万元、7777.13万元、3254.36万元、6677.35万元。因此，此次募资补流的合理性或需打上问号。
