“做顺应时势、拥抱未来的投资。”这是长城基金陈良栋从业13年、管理公募超8年来的投资体会。初入行时，陈良栋担任电子行业研究员，恰好经历了智能手机加速取代功能机、各类技术创新轮番上阵引发的移动互联网革命，如今，人工智能科技浪潮又起澎湃之势。
洞察产业的革新和演变趋势，正是陈良栋进行投资管理的核心思路。他认为，在现在的市场环境下，需要具备攻防结合的投资思路，一手执“矛”，投资代表新科技趋势的AI产业链，一手执“盾”，投资成熟行业中的优质龙头。
在全新的《栋见趋势》系列里，我们将一起“栋见”以上两大主线的投资机会，并深入了解基金经理陈良栋的投资方法论。
栋见
成熟行业中的龙头企业，一般具有较为稳定的商业模式、较高的盈利能力和自由现金流，以及较强的竞争优势，其经营情况与宏观经济的相关性更高。随着宏观经济企稳回升，龙头企业基本面有望率先出现向上拐点。
当前，已有一些优质龙头企业率先释放业绩，且估值处于合理区间，具备较好性价比的投资机会，叠加产业转型升级趋势，部分成熟期行业还有望迎来新的业绩增长点。从政策环境来看，在新“国九条”出台后，资产质量更受市场关注，成熟行业龙头企业的竞争优势或更加凸显。
趋势大观
内外共振 经济有望延续回升向好
从内外环境来看，我国宏观经济具备回升向好的清晰逻辑。
国内方面，今年以来新“国九条”出台、地产政策组合拳密集发布、超长期特别国债启动发行，反映出政府稳经济和稳市场预期的决心。随着政策效应逐渐显现，经济数据、行业与上市公司数据均出现了边际好转，我国经济下行最快的阶段大概率已经过去。世界银行近期也上调2024年中国经济增速的预期到4.8%，比上期的预测值高出0.3个百分点，释放出对中国经济发展前景的乐观情绪。
海外方面，加拿大、欧元区已经相继启动降息，市场预计美联储今年或降息一次，再次加息可能性较小。伴随海外降息周期开启，全球范围内的宽松浪潮或将对中国资产形成利好，同时，今年以来，发达国家或将重新进入补库存阶段，有利于中国宏观经济企稳回升。
关注机械设备、消费建材、家用电器等行业
在宏观经济企稳回升信号明显的情况下，在成熟行业中，我们优先关注顺应产业趋势、迎来新的业绩增长点的龙头企业。其中，机械设备、消费建材、家用电器等行业受益于市场份额提升、经济复苏、外需拉动等因素，有望出现投资机会。
l 机械设备
机械设备板块是工业化发展中不可或缺的基础设施，具有重资产和技术密集的特点。随着工业化进程的深入，机械设备需求将有望不断增长，市场前景广阔。从数据来看，伴随宏观经济的持续复苏，2023年机械行业上市公司收入和净利润均实现增长。
机械设备板块涉及的领域广泛，包括工程机械、通用设备、工业母机等，也包括光伏设备、先进封装设备、人形机器人等。在大规模设备更新、装备出海、以及AI+应用落地等趋势的带动下，部分细分领域有望迎来新的增长机遇。以细分行业工程机械为例，英国《国际建设》杂志近期公布了2024全球工程机械主机制造商50强榜单，有13家中国企业上榜，较去年增加3家，且中国入榜企业销售份额合计达17.2%，位列前三。这些龙头企业在国内市场相对承压的情况下，加大海外拓展力度，业绩整体保持稳健，显示出极强的韧性。
l 消费建材
消费建材是地产链或基建链的上游板块，属于耐用消费品行列，需求稳定，从欧美国家历史来看，这一板块比较容易诞生长线牛股。但是，消费建材板块过去几年行业景气度一般，因此股价持续下跌，很多公司估值低到10倍左右，但分红能力依然很强。
在地产基建行业走稳之后，消费建材可能会提前出现业绩拐点，估值性价比相对较高，尤其是在品牌、渠道等方面具有护城河优势的龙头企业，有望带来阿尔法机会。
l 家用电器
家电市场需求相对稳定，内销延续修复态势，奥维云网数据显示，2023年国内家电零售市场规模达到8，498亿元，同比增长3.6%，恢复至疫情前（2019年）的95.4%，表明中国家电市场已进入一个精耕细作、稳定增长的周期。
同时，外销景气度也在持续走高。在欧美需求复苏及新兴市场景气驱动下，国内家电行业出口规模在持续增长。据海关总署数据，2024年5月中国出口家用电器41021万台，同比增长29.7%，1-5月累计出口173835万台，同比增长24.6%。出口景气度延续也有望推升行业收入增长。
稳定的需求下，家电行业中经营稳健、具有较高分红预期的龙头企业，值得重点关注。
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