2013年至2025年，康臣药业保持稳健增长的态势，营收CAGR16.1%，净利润CAGR 17.7%。2020年至2025年，净资产收益率（ROE）连续6年保持20%以上。
图一：康臣药业上市至今净资产收益率表现
在复杂多变的行业环境下，康臣药业笃行不辍，矢志实现“打造肾科旗舰，成为多专科领先的一流医药企业”的发展愿景。根据8月26日业绩公告，康臣药业2026年上半年实现收入17.85亿元，同比增长13.8%；归母净利润5.95亿元，同比增长19.5%，再次交出了一份令人满意的业绩答卷。
01
尿毒清临床疗效突出，
综合实力驱动业绩增长
拆分康臣药业各业务板块的营收结构，尿毒清的业绩表现举足轻重。尿毒清于2016年完成循证医学研究、系统生物学研究，分别从疗效和作用机理上证明尿毒清能延缓慢性肾脏病进展。
2021年，尿毒清更荣登《中成药治疗慢性肾脏病3~5期(非透析)临床应用指南（2020）》唯一“强推荐”级中成药，竞争地位突出。
2026年，东南大学医学院附属中大医院完成《尿毒清颗粒对3~4期慢性肾脏病患者死亡率影响的靶向试验模拟:基于18,315例队列的真实世界研究》。研究证实，CKD3~4期患者使用尿毒清颗粒，全因死亡风险降低37.3%,心血管死亡风险降低43.9%，临床疗效显著。
CKD患者群体呈现高发病、低知晓的特征。CKD3-4期的患者群体近3000万，而知晓患病患者约300万，市场空间广阔。拥有这些中药西证的硬证据，加之双目录准入资质和自建近千人医学信息沟通专员队伍，支撑尿毒清持续稳健增长。
02
康臣霍尔果斯基地产能接近满负荷，
新产能加速落子
9月2日，康臣霍尔果斯基地迎来一批投资者到访。该基地坐落于新疆伊犁霍尔果斯综合保税区，紧邻国门，是康臣药业面向中亚五国的重要枢纽，也是响应“一带一路”倡议、深化向西开放的关键布局。
调研中，投资者实地了解到：（1）随着2025年二期项目建成投产，仅霍尔果斯基地生产的尿毒清颗粒，年产能已跃升至25万件，年产值突破20亿元；（2）目前基地生产线“三班倒、全负荷生产”，产能利用率接近饱和。
图二：投资者调研康臣霍尔果斯基地留影
近年来，尿毒清深耕国内，拓展海外。面对持续增长的市场需求，公司已未雨绸缪积极布局新增产能。总投资2.6亿元的中药智能制造产业升级项目于2025年落地康臣内蒙古基地。依托数字化系统，智能产线可大幅提升生产效率。项目达产后，将形成年处理中药材1万吨、年产颗粒剂36万件的生产规模，将缓解尿毒清的产能压力，并进一步推动当地中医药产业智能化转型。
03
派息＋回购“双轮驱动”，
真金白银兑现承诺
康臣药业对股东的回馈同样不打折扣。2025年度，公司全年派息0.73港元/股，派息率超过50%；2026年中期股息进一步提升至每股0.38港元，同比增长15.2%，派息率维持在50%左右。上市以来，公司累计派息总额已超过36亿港元，累计分红24次，年均分红率达53.9%。
图三：康臣药业历年分红记录
回购亦已常态化。2025年公司累计回购1358万股，总代价约1.84亿港元；2026年上半年再度回购259.8万股，耗资约3546万港元，回购均价约13.65港元。上市至今，公司已累计动用资金超11.8亿港元回购并注销约2.6亿股。截至2026年6月末，公司现金储备达48.15亿元，经营性净现金流7.81亿元、同比增长58.6%，为持续高分红提供了扎实的现金流基础。
04
PE不足9倍、丰厚派息+回购，
值得长期配置
与稳健基本面和丰厚股东回报形成鲜明反差的，是康臣药业当前仍处低位的估值。截至2026年9月4日收盘，公司股价报13.61港元，总市值约114.2亿港元，对应市盈率（TTM）约8.54倍，而同期的药品及生物科技板块市盈率（TTM，算术平均，剔除负值或数值大于500的股票）约31.6倍。以2025年度末期股息0.40港元与2026年中期股息0.38港元合计计算，公司年度派息已经达到0.78港元每年，值得长期配置。
从“稳增长”到“高分红”，从“产能满负荷”到“新产能待放”，康臣药业正在用一条清晰可验证的路径回应市场的疑虑。在集采常态化与医药板块估值分化的当下，一家ROE常年20%以上、核心品种仍在加速放量、持续回购且愿意给出丰厚分红的公司，其价值重估或许只是时间问题。（CIS）
